券商热议“持币过节还是持股过节”，聚焦商业航天、人形机器人配置机会 ...

集群智慧张老师

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                　　每经记者|杨建    每经编辑|肖芮冬   
( Y5 i* I3 t7 j5 H6 w; C　　据新华社报道，2月7日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和平利用太空提供技术支撑。
  u+ N& G7 _7 N- o0 x5 z. ]　　东吴证券(9.350, -0.14, -1.48%)：持币过节，还是持股过节？大盘有望在下周开始反弹
; g& X8 q8 L1 r0 b4 p　　历史上，A股“春节效应”特征显著，总结出几条规律：
& B2 ?$ b2 B& j　　第一，量能层面，呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史数据显示节前市场量能通常自T-8日起开始回落，近期全A成交金额跌破2.5万亿元，向2万亿水平靠拢。根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。
　　第二，大势方面，节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5日左右往往迎来反弹拐点。复盘2006年以来的春节行情可知，指数经前期震荡整理后，通常会在节前5个交易日左右开启趋势性反弹；从反弹的延续性来看，行情一般持续至节后T+6日前后，期间指数呈明确趋势上行态势，后续上行斜率逐步放缓。
　　第三，风格维度，春节前后大小盘风格反转特征突出。节前大盘风格表现优于小盘，成长整体优于价值；节后，小微盘接力跑赢大盘。大小盘风格的反转效应尤为显著。
　　如何理解“春节效应”？一方面，春节前整体交易心理较为低迷而节后复工又“重振旗鼓”。节前活跃资金普遍趋于休整、节后升温。特征主要体现在三个方面：一是量能与换手春节前后的中枢变化；二是市场风格层面，节前小微盘因缺乏活跃资金支撑相对承压，节后随着活跃资金回流，其偏好的小微盘板块再度回暖；三是市场情绪指数的表现，该指数近12年数据显示，其节前5个交易日胜率仅33%，而节后胜率高达100%，直观反映节前活跃资金做多意愿低迷节后则显著升温。
$ h: ~3 z% L0 m3 W: k! B　　总体而言，当下压制市场的因素将逐步减弱，结合春季效应规律，大盘有望在下周开始反弹，且行情有望持续到节后数个交易日，可考虑持股过节。
5 W, j* J2 @; S: H5 _9 F/ @3 L　　从配置方向上来看，一是关注本轮调整中被过度定价的科技方向，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算；二是关注景气方向，包括储能/锂电产业链、风电，周期涨价分支；三是关注“十五五”规划相关主题，具体有商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业。
2 K* j, J* ~0 }. j　　国金证券(9.160, -0.08, -0.87%)：为何要重视空天的“寒武纪(1036.990, -21.34, -2.02%)”？
　　火箭运力就是“算力”，火箭端卡位核心的环节有望享受长期的估值溢价，最先受益下游景气度的传导，火箭端的预期差在于上中下游景气度的边际变化。
　　上游——核心的发动机材料环节。发动机核心材料属于稀缺的产业资源，未来随着火箭需求的放量，大概率能看到上游稀缺金属的需求变化。中游——设备端未来边际变化较大的两个方向是发动机、3D打印方向，具备稀缺性+通胀的长期逻辑。下游——上市公司进展加速，中美共振，解决运力卡点。
9 P8 V; d7 L7 D7 s# p7 B　　2026年有望成为商业航天火箭可回收元年，重视国内空天链的“寒武纪”，包括火箭核心零部件，关注相关标的航天动力(34.320, -1.63, -4.53%)、飞沃科技(192.530, -16.21, -7.77%)、西部材料(55.230, -0.18, -0.32%)、超捷股份(164.770, -1.52, -0.91%)、广联航空(38.260, -1.57, -3.94%)等。
　　国盛证券(16.650, -0.36, -2.12%)：钙钛矿迎来GW级量产
! n8 a0 G& g- O4 O$ ]) p  }　　钙钛矿电池是第三代电池，单结和叠层技术并行发展。钙钛矿是以通式为ABX₃的有机—无机杂化金属卤化物为吸光材料，具备合成工艺简单、光电转换效率高、成本低、重量轻等优势，钙钛矿电池技术路线分为单结与叠层两类。叠层路线又细分为晶硅/钙钛矿叠层、全钙钛矿叠层等，其中晶硅/钙钛矿叠层可与PERC、TOPCon、异质结等现有晶硅电池技术结合，兼顾效率提升与产线兼容性，是当前主流研发方向。
　　钙钛矿成本竞争力强，降本空间明确。当前，钙钛矿单GW产线投资额约为10亿元，组件单位生产成本约1.2元/W，高于晶硅组件。未来随着设备国产化替代、集成化升级、产能利用率提升，以及材料配方优化和工艺流程简化，预计2026年组件单位成本降至1.0元/W，成本竞争力有望赶超晶硅电池。
　　配置方面，可关注钙钛矿产业链核心环节，优先选择叠层技术领先、产能落地明确的组件龙头，包括协鑫科技、隆基绿能(18.360, 0.13, 0.71%)、天合光能(20.740, 0.28, 1.37%)、晶科能源(8.330, 0.44, 5.58%)等；设备国产化率高、订单充足的设备企业，包括捷佳伟创(132.610, 3.21, 2.48%)、迈为股份(302.150, 7.94, 2.70%)、京山轻机、曼恩斯特(52.990, -0.61, -1.14%)、德龙激光(39.400, -0.38, -0.96%)、帝尔激光(84.990, 1.59, 1.91%)等；材料环节关注进口替代空间大的细分领域，包括金晶科技(6.770, 0.08, 1.20%)、耀皮玻璃(8.450, -0.12, -1.40%)、万润股份(16.350, -0.06, -0.37%)、福斯特(18.480, -0.12, -0.65%)、鹿山新材(27.710, 1.46, 5.56%)等。
　　东方证券(10.350, 0.01, 0.10%)：顺应人形机器人(17.210, 0.10, 0.58%)拟人化趋势，关注AMR传感器应用拓展
　　伴随人形机器人更加拟人化，全身自由度仍有提升趋势。在特斯拉2025Q4电话会中，马斯克表示V3版本Optimus将更加拟人化。国内已有机器人整机厂商在拟人化设计取得进展。预期要实现机器人更拟人化的目标，特斯拉V3将有望在全身关节数目、手部自由度等方面取得突破。
　　磁编码器较光学编码器，更有望受益于机器人全身自由度的提升。人形机器人全身自由度有望提升时，对应全身编码器的需求有望增长。磁编码器较光学编码器价格更有优势，适合大规模量产方案。
  d* d# u9 ]0 K! l　　人形机器人参数变化快，对降本要求高，国内厂商响应更加积极，较霍尔传感器方案，AMR传感器差异化优势在于测量精度更高、更适合小巧轻薄的设计。AMR传感器方案更有望在需高精度控制的场景下应用，尤其在灵巧手中有潜在的应用机会。AMR传感器未来在机器人核心的关节部件有望得到更广泛应用，从而带动国内厂商营收增长、份额提升。
　　投资建议与投资标的方面，人形机器人更拟人化有望带动全身自由度提升，带来编码器市场空间扩容，相关零部件厂商有望受益，相关标的包括汇川技术(74.650, 0.12, 0.16%)、禾川科技(34.940, 0.44, 1.28%)、信捷电气(55.260, 0.48, 0.88%)。
　　封面图片来源：AIGC
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