闪评 | 就业疲软+通胀顽固+白宫施压 美联储或再陷两难 ...

星空物语H4

　　当地时间8月7日，美国劳工部公布的最新就业数据显示，7月美国非农就业岗位环比减少2.3万个，大幅偏离市场预期的新增8万个以上。
　　同一天，多家媒体报道，白宫再度推动解雇美联储理事莉萨·库克。库克的律师则表示，将继续挑战白宫的决定，以维护库克的权益以及美联储的独立性。
　　美国7月非农数据突发“意外转负”，如何解读这份爆冷的数据？
, f; F) W( ^: ]7 Q　　白宫与美联储之争又将再度激化？深层次原因是什么？
; Z6 [+ c5 a6 B　　总台环球资讯《闪评》栏目专访全球化智库高级研究员、中国国际贸易学会常务理事何伟文，带来详细解读。
　　美国就业市场显著疲软

! \' G3 Q& P2 ?4 u+ A% L8 a; a　　美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道截图
　　何伟文说，将今年5、6、7三个月的连续数据串联分析，可以看到当前美国就业市场的核心特征是显著疲软：劳动力供给端存量充足，但市场新增岗位规模持续收缩，近几个月就业增长基本陷入停滞，背后由三重核心因素共同驱动：
/ h- A: p2 N8 Z3 y3 I( M2 J　　第一，实体经济长期缺乏新增扩张动能，对劳动力的新增吸纳能力持续走弱。
　　第二，美国持续加征关税叠加国际油价上行，双重抬升企业运营成本，倒逼企业压缩人力开支。
　　第三，美国联邦政府实施的严苛移民管控政策，直接切断了此前长期支撑美国服务业、蓝领行业的重要招工来源。
　　就业疲软叠加顽固通胀
　　在劳动力市场走软的同时，受中东冲突局势以及霍尔木兹海峡通航受阻等因素影响，国际能源价格大幅飙升。这种能源通胀向全产业链传导，导致美国通胀十分顽固。
　　6月，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长3.5%。而美联储的“首选”通胀指标，个人消费支出价格指数（PCE）同比则上涨3.7%，均远高于美联储中长期调控目标。

　　外媒报道截图
　　国际货币基金组织（IMF）今年6月指出，即便中东战事结束，通胀的损害已然形成，美国通胀可能要到2027年末才能回落至2%的目标区间，短期内难以彻底消退。
　　何伟文认为， 当前美国经济陷入“就业疲软+中度通胀”的尴尬状态，美联储货币政策抉择陷入到底是降息推就业，还是加息抗通胀的两难境地。
! G; {' B; J1 n2 N* ?& _6 J　　一方面美国就业市场扩张乏力，另一方面通胀维持在3.5%左右的水平，整体经济将在未来一段时间内呈现“歪歪斜斜向前走”的弱运行态势，既不会快速陷入衰退，也难以回到稳健扩张轨道。
9 V4 i$ |2 g9 `8 B　　即使美伊谈判达成协议，油价出现阶段性回落，也很难回到此前的低位区间。这意味着美国的通胀将长期存在，经济将持续在就业和通胀的双重压力下缓步运行。
$ z! ^4 S: c+ k  \- k0 G: t　　如果失业率维持在低位、通胀趋势向2%收敛，美联储就具备降息的条件；反之则倾向于维持利率稳定甚至加息。
　　当前由于中东战事，美国物价上涨明显，所以市场普遍预期9月美联储可能要加息，以抑制通胀。但7月非农就业数据公布后，9月最可能的政策选择是维持当前利率区间不变。
$ t8 M! k- X1 D8 Y　　遭白宫再度施压 美联储怎么办？

# D" B* z% G# V" n1 b- t　　8月7日，多家美国媒体报道，白宫重启了推动解雇美联储理事莉萨·库克的行动，市场普遍解读这是再次向美联储施压、逼其降息的政治操作。
　　何伟文认为，白宫此举是对美联储独立性的直接干预，更深层的原因是美国联邦财政的债务压力：
; a: B9 z) Y- q3 d9 Y- J3 o, X　　当前美国国债总规模已经突破40万亿美元，在当前3.5%~3.75%的高基准利率下，联邦政府每年需要支付的国债利息接近1万亿美元，已经成为财政的沉重负担，白宫迫切希望通过降息压低利息支出，缓解财政压力。
　　当前美国对多国输美商品加征关税，直接推高了美国内物价水平约0.5个百分点，只要关税政策不调整，通胀就很难实质性向2%的目标回落。
! F" A' M# W" X; I. W　　美联储缺乏降息的基础条件，白宫的政治施压很难改变美联储的决策逻辑，最终也难以改变货币政策的整体走向。
5 L/ b9 ]1 o/ b. `) A7 e　　来源 | 总台环球资讯
　　采编 | 王菲、龚晨
　　签审 | 陈濛
/ ]4 ^/ _% {7 c　　监制 | 蔡耀远