OpenRouter财务数据显示：若收购落地，Stripe收购成本高昂 ...

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OpenRouter 首席执行官亚历克斯・阿塔拉（左）、Stripe 首席执行官帕特里克・科里森
　　知情人士掌握的 OpenRouter 财务数据显示，如果支付巨头 Stripe 最终以近 100 亿美元收购成立三年的初创公司 OpenRouter，这笔收购的估值溢价极高，约为该公司最新年化营收的 70 倍。
+ b7 O  {3 k% U! M$ Y% i& {　　OpenRouter 面向应用开发者提供一站式接入数百款 AI 大模型的服务，最新年化营收约 1.4 亿美元，折合每月营收 1200 万美元。自 4 月以来，该营收规模涨幅接近两倍，同时这家初创公司整体成本可控。
　　即便以远期营收倍数衡量，Stripe 与 OpenRouter 洽谈的收购对价，对比近期多起 AI 收购案例都显著偏高。
　　举例来说，SpaceX 以价值 600 亿美元的股票收购 AI 代码工具 Cursor。双方敲定交易时（约今年 3 月），Cursor 年化营收为 27 亿美元，对应远期营收倍数约 22 倍，彼时 Cursor 毛利率刚实现由负转正。
& t0 O( U; l/ _$ s8 {& o1 O0 u. l9 S　　对 SpaceX 而言，Cursor 的价值不止体现在营收层面：除拿下成熟应用软件业务外，SpaceX 掌控人埃隆・马斯克希望借助 Cursor 团队自研新一代 AI 模型。
% y6 U" E& n5 T3 m) F8 v　　OpenRouter 体量远小于 Cursor，但盈利结构更优。该公司大模型调度业务年化服务成本约 4000 万美元，占总营收比例 28.5%，年化毛利润可达 1 亿美元。毛利率约 70%，比肩美股优质软件上市公司水平。
　　OpenRouter 员工总数不足百人，固定成本偏低，扣除股权激励开支后大概率已经实现盈利。
　　OpenRouter 官方发言人未对此置评。
7 |4 S% b- L6 U7 \4 R　　当下越来越多企业不再单一依赖 Anthropic、OpenAI 等大厂高价旗舰模型，转而混用多款 AI 模型，OpenRouter 顺势迎来高速增长。OpenRouter 的核心逻辑是按需分配任务，把需求分流至性价比更高、适配特定场景的模型，其中也包含中国企业开源模型。不少企业此前因长期使用高价 AI 产品耗尽预算，因此这种调度方案成为刚需。
　　OpenRouter 及其收购方潜在的一大隐患：能否持续无限制调用 Anthropic 等闭源厂商的模型接口。
　　知情人士透露，OpenRouter 通过 API 聚合了 400 多款商用闭源模型与开源模型，日常大量将客户流量导流至闭源模型，Anthropic 是其中重要一环。
/ O, [1 J9 _0 S7 z( F　　来自 Anthropic 的潜在风险
　　OpenRouter 投资方迪迪・达斯在社交平台 X 表示，OpenRouter 月度总处理 token 量已达 250 万亿，今年 2 月仅为 50 万亿。token 是 AI 读取、生成内容的基础单位，可理解为字词或字词片段。
　　OpenRouter 与收购方面临的风险在于，未来未必能稳定顺畅使用 Anthropic 及其他闭源厂商的模型。有开发者反馈，通过 Cursor、openclaw、OpenRouter 等第三方工具调用 Anthropic 模型时常出现各类技术故障。同时 OpenRouter 新对手层出不穷，既有传统云厂商入局，也有各类主打开源模型接入的 AI 推理服务商。（详见五类 AI 模型调度服务商盘点）
　　收购 OpenRouter 能够帮助 Stripe 进一步巩固 AI 赛道支付优势。目前 OpenRouter、Anthropic、OpenAI 等头部 AI 企业以及大量中小开发者均通过 Stripe 处理收付款。Stripe 过往也收购过多家小型服务商，补齐配套能力，提升支付主业利润率。
" Q. t/ n( A9 M8 T1 Z, T　　Stripe 现已配套功能，支持企业实时统计 AI 用量、按 token 向终端客户计费。2025 年公司自由现金流大涨 52%，达到 32 亿美元，收购资金储备充足。今年 2 月 Stripe 在要约收购中的估值为 1590 亿美元；若本次 100 亿美元收购全部换股完成，交易体量约占 Stripe 总股本的 6%。
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            责任编辑：郭明煜