美国6月就业招聘保持稳健步伐

Agrj_cn_陈陌

专题：美国6月非农新增5.7 万人，低于预期
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6 D6 N7 R9 P" e; @, {! Z* o　　注：数据已做季节性调整，平均值采用三个月移动平均值计算。
　　数据来源：美国劳工统计局
) e* i4 Z" b' o1 M- m' N. A1 w' P0 T　　本次就业报告核心要点
　　6 月就业数据显示，美国经济持续顶住多重压力，其中就包括伊朗地缘冲突带来的通胀上行压力。
' Y" N1 G6 `3 h2 f! G0 i  m　　美国企业上月新增 5.7 万个就业岗位，失业率从前一个月的 4.3% 回落至 4.2%。近些年来，经济学家频频惊叹于美国经济展现出的韧性。时至 2026 年年中，特朗普政府上调关税引发的市场波动基本已被消化，加之伊朗冲突有望逐步缓和，经济持续稳健运行或将成为新常态。
　　美国劳动者平均时薪同比上涨 3.5%，较数年前的薪资涨幅峰值明显放缓。薪资增速未能追上物价涨幅，这也是消费者信心持续低迷的核心原因。美国通胀率在 2024 年一度回落至 2% 附近，目前徘徊在 4% 左右。
　　利好消息方面：2024 至 2025 年整体就业持续下滑的专业及商业服务业，自 2026 年初开始就业人数稳步回升，6 月该行业新增 3.6 万个岗位；社会救助、医疗保健行业就业岗位也保持稳定增长。尽管世界杯赛事带动短期经济活跃度提升，休闲酒店行业 6 月依旧减少 6.1 万个就业岗位。不过劳动经济学家表示，今年夏季就业数据波动较大，大概率是数据季节性调整带来的扰动。
　　本次是美国就业岗位连续第四个月实现环比增长，相较于 2025 年全年就业增速低迷的局面，就业市场出现明显回暖。美国劳工统计局数据显示，2025 年全美企业仅新增 18.1 万个就业岗位，远低于 2024 年 150 万个的新增就业规模。
$ i- q& p! r9 f) u　　瑞银(51.04, 1.32, 2.65%)美洲区资产配置主管、经济学家杰森・德拉霍评价这份就业报告 “表现尚可”。
2 s6 N0 D* L  Z; g. X' d: m; W3 W　　他表示，5.7 万个新增就业岗位，基本贴合大多数经济学家预判的就业趋势增速中枢水平。
　　咨询机构安永首席经济学家格雷戈里・达科预测，今年剩余时间里，美国月度新增就业岗位将稳定在 7 万个左右，失业率或小幅上行，但涨幅十分有限。
　　自 2021 年 10 月以来，美国失业率持续维持在 4.5% 及以下，创下上世纪 60 年代末经济长期繁荣周期以来最长的低失业率纪录。但当下主动离职的劳动者数量异常偏低，多项调查显示，民众不愿跳槽，根源在于大家对找到更好的工作机会缺乏信心。
1 |& Z" L0 j) x% T* b　　医疗行业过去几年一直支撑着就业市场，如今增长动力有所减弱。该行业 6 月新增 2.2 万个就业岗位，低于此前一年每月 3.8 万个的平均新增水平。
　　继 2024 年、2025 年持续裁员后，制造业就业逐渐企稳，6 月新增 3000 个岗位。
　　结合本次最新数据，美国过去三个月平均每月新增 11.1 万个就业岗位，较上月略有回落，但较去年年末就业萎缩的状况已有明显好转。
1 m, P% j  E% \  b4 o　　经数据修正，制造业 5 月减少 2000 个岗位，但今年以来累计新增 1.8 万个岗位。虽然增速依旧缓慢，却扭转了前几年大幅裁员的颓势。
, m3 o, {/ k0 v- j6 N　　美元走势对利率预期十分敏感，就业数据公布后美元大幅下跌，美元指数相对一揽子主要货币日内跌幅扩大至 0.5%。近几个月市场降息预期转向加息预期，美元持续走强；本次就业数据一定程度扭转了这一走势。加息通常会吸引全球资本流入美国，进而推高美元。
　　白宫尚未针对该组数据发表评论，但在政府眼中这份就业报告整体表现尚可。
1 P9 W4 l/ y, |; E" L3 o　　美国失业率整体平稳，制造业等政策重点扶持行业就业企稳甚至小幅上涨。受伊朗冲突影响，当前通胀水平居高不下，选民对经济现状愈发不满，这份就业数据可以成为政府向民众宣传经济政绩的切入点。
# m1 {* u) N1 m+ d　　尽管市场一直担忧人工智能会冲击就业，但 6 月数据并未出现大规模失业现象。包含科技公司在内的信息行业减少 9000 个岗位，但其他受 AI 冲击较大的行业并未出现就业疲软：专业商业服务业新增 3.6 万个岗位，金融业就业保持稳定。
　　近几个月市场最关心的问题是：本轮就业回暖究竟是真实复苏，还是短暂假象，最终会被数据修正。表面来看，本次数据略不及预期，连续第四个月没能实现十万级月度新增就业。虽然一定程度降低了市场乐观情绪，但依然说明经历去年波动后劳动力市场已经企稳。每月新增 5.7 万岗位不算亮眼，但在劳动力增速放缓的环境下表现尚可；尽管前期数据下修，三个月平均新增岗位仍超 10 万，薪资涨幅稳健。当下就业市场虽不如前几年繁荣，但整体依旧稳固。
　　临时援助服务业是观察劳动力市场拐点的重要先行指标。该行业自 2022 年初用工紧张后持续裁员，去年末招聘极度低迷后再度扩张，6 月新增 9000 个岗位，主要受益于制造业景气回暖。尽管制造业招聘尚未大幅提升，但行业景气调查数据已经好转。
9 z  C6 W+ n. i, r　　企业调查与住户调查的数据出现分歧虽容易让人困惑，但属于正常情况。两项调查覆盖人群、统计口径不同，长期来看数据最终会趋于一致。
　　本次报告的短板来自住户调查，该统计口径独立于非农企业薪资调查。失业率虽然下行，但背后并不像表面看上去乐观：适龄劳动人口就业人数下滑，劳动力总量收缩。
　　此前推高 5 月整体就业数据的地方政府岗位增量经修正后大幅下调，本月地方政府就业持平。特朗普政府 2025 年削减 32.5 万个联邦岗位后，联邦就业收缩终止，2026 年联邦雇员数量保持稳定。
　　广义失业率（包含劳动力市场边缘人群、非充分就业人员）5 月降至 7.9%。看似利好，本质却是大量民众放弃求职。失业超过 27 周的长期失业人数同比增加 28.6 万，源于 2025 年 “低招聘、低裁员” 的劳动力市场环境。
　　自 2021 年 10 月以来，美国失业率持续维持在 4.5% 及以下，创下上世纪 60 年代经济繁荣期以来最长低失业率周期。但当下主动跳槽离职人数异常偏低，调研显示劳动者不愿换工作，主要因为大家对找到更好的工作缺乏信心。
　　截至目前市场对就业数据反应温和。招聘放缓叠加失业率下行，大概率让美联储维持现有货币政策。美股走高、美债收益率小幅回落，市场押注美联储大概率维持利率不变甚至降息，加息压力有所缓解。
: |7 i: p- w, u% `                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            责任编辑：郭明煜
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