泰周刊：美联储鹰派扰动不改景气主线，聚焦中报窗口 ...

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（来源：国泰基金微幸福）


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6 h9 ?: S; A$ K4 Q未来A股市场展望
市场研判
) _: W4 T* O* [5 F2 ]  @国内方面，我国国民经济整体平稳运行，呈现生产向好、内需偏弱、新旧动能分化特征。2026年5月及1—5月多项宏观数据显示，生产端，5月规上工业增加值同比增4.5%，其中，高技术制造业增加值同比增15.1%领跑，新能源汽车、集成电路、工业机器人(15.860, -0.37, -2.28%)等新动能产品产量大幅提升；电力生产增速加快，火电放缓、水电光伏核电风电增速回暖，原煤、原油加工产量有所回落。消费端分化明显，1—5月社零总额同比增1.4%，但5月当月同比下降0.6%，餐饮小幅增长，汽车、家电、家具等大宗消费下滑，线上商品与服务零售保持较快增长。投资端整体承压，1—5月固定资产投资同比降4.1%，房地产开发投资、销售面积、竣工面积均大幅下滑，70城房价整体偏弱，上海、杭州少数城市新房价格保持上行；基建小幅增长，高技术产业、知识产权相关投资表现亮眼。服务业稳步复苏，外贸韧性较强，5月进出口同比大幅提速。物价温和上涨，5月CPI同比涨1.2%，PPI涨幅扩大；就业总体稳定，5月城镇调查失业率5.1%。整体看，我国新质生产力持续壮大，但地产调整、内需不足仍是突出压力，经济企稳基础需巩固。
海外方面，美国整体呈现制造业区域分化、输入性通胀升温的格局，叠加FOMC议息会议释放强烈鹰派信号，彻底扭转市场降息预期。数据方面，工业与区域制造数据分化明显，美国5月工业产出月率录得+0.1%，工业生产实现边际回暖，但6月纽约联储制造业帝国指数仅5.7，较前值19.6大幅回落，东部地区制造业景气显著降温。通胀数据再度升温，美国5月进口物价指数环比大涨1.9%，能源价格大幅上行主导输入性通胀反弹，凸显当前通胀粘性压力。美联储如期维持3.50%-3.75%基准利率不变，但最新点阵图大幅转鹰，半数政策委员预计2026年内至少加息一次，同时美联储上调通胀预测、下调GDP增速，确立“高利率维持更久”的核心政策基调；EIA公布截至6月12日当周原油库存减少826.3万桶，降幅远超预期，原油库存连续十周下降，刷新数十年低位。整体来看，回暖的工业生产与反弹的输入通胀，共同印证美国经济韧性与通胀顽固特征，推动市场降息预期大幅延后，美债收益率与美元同步走强。
投资策略
展望后市：1）尽管6月美联储议息会议点阵图偏鹰，年内加息风险被市场重新定价，但美伊关系阶段性缓和，双方就结束冲突达成谅解备忘录，为全球地缘政治压力提供了喘息窗口。2）7月即将进入中报业绩预告的密集披露窗口，景气或将是核心定价因子。我们预计，2026年中报景气线索或主要集中在AI硬件产业链、上游周期品以及具备出海优势的中游制造三大领域。重点关注AI硬件、新能源、工业金属、化工。
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