美联储降息理由日益枯竭，沃什接棒面临棘手局面

往事絮雨

        
0 {! W* f4 q9 ?1 s" H+ x& Y9 j. L                                热点栏目                                自选股    数据中心    行情中心    资金流向    模拟交易            
            客户端        

                                        　　文章来源：华尔街见闻
3 c0 r& |2 p! N) O" a, e: u; ^　　美联储降息大门正加速关闭！受就业趋稳与通胀反弹双重夹击，半数华尔街机构已取消年内降息预期，期货市场甚至隐现加息定价。面对内部鹰派全面抬头，即将接棒的新主席Warsh虽背负低利率使命，其降息议程恐将寸步难行。
　　在就业稳定、通胀上涨的双重基本面下，美联储降息窗口正在加速关闭。
9 ?' M8 k1 m9 v1 [　　4月非农就业新增11.5万人，就业市场虽非强劲，但已足够稳定，令外界对降息的迫切预期进一步消退。相比之下，通胀压力却迟迟未见缓解——3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，远超美联储2%的政策目标，且近三个月数据显示通胀不降反升。
　　素有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos所追踪的市场预期显示，越来越多的机构正在推迟甚至取消年内降息预测。芝加哥联储主席Austan Goolsbee周五表示，通胀已连续五年超过目标，且正越来越多地体现在服务业成本上，令人担忧。
9 Y1 y  y# Y6 o5 f　　联邦基金期货市场的定价更为极端——交易员已基本排除2031年4月前降息的可能性，利率曲线甚至隐含了未来数年内加息的概率。即将接任美联储主席的Kevin Warsh将在一个倾向鹰派的政策委员会中艰难推进降息议程。
5 B5 n6 X. ?* x2 ?% X" Y2 W　　就业数据稳定，降息压力减轻
　　4月非农就业新增11.5万人，虽低于强劲增长的水平，但已足以表明劳动力市场在经历此前波动后趋于稳定，从而减轻了美联储通过降息提振就业的必要性。
　　Brown Brothers Harriman首席投资策略师Scott Clemons表示：“这越来越清楚地说明，美联储拥有充足的耐心。经济层面没有任何因素要求他们进一步降低利率。”
　　Allianz北美高级经济学家Dan North亦持相同看法，认为近期数据令美联储维持利率不变的决定更加顺理成章，并指出未来一年内政策取向可能逐步向另一个方向倾斜。
" t* w7 q9 R+ s; E　　通胀居高不下，鹰派声音抬头
　　通胀问题正成为美联储内部讨论的核心焦点。Goolsbee周五在接受CNBC采访时直言，他对当前通胀走势感到忧虑：“我们已经连续五年高于2%的目标。去年停止了进展，而最近三个月，通胀不降反升。”他警告称，若市场普遍预期通胀将回落至数年前的水平，美联储将面临“两难困境”。
7 A7 _2 N! j* K, C- Z1 Z　　Goolsbee还强调，通胀压力已不仅限于汽油和关税等单一因素，而是越来越广泛地渗透至服务业成本。
; H/ g- N8 r2 l+ I! e, E0 z; r　　在上周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，三位地区联储主席对会后声明投了反对票。他们并不反对维持利率不变的决定本身，而是反对声明中被市场普遍解读为暗示下一步将降息的“前瞻性指引”措辞。
( U+ f5 n* s! i/ D　　高盛资产管理多元固收主管Lindsay Rosner表示：“既然劳动力市场似乎已重回正轨，美联储将把注意力转向遏制通胀上行风险。FOMC在6月的会后声明中很可能取消宽松偏向的表述，这意味着鹰派在委员会中暂时占据上风。”
　　“新美联储通讯社”：半数机构已不再预期年内降息
. E, r9 A& O: X　　Nick Timiraos在社交媒体上指出，4月非农数据公布后，越来越多的卖方机构和美联储观察人士正在推迟乃至取消降息预测。他表示，目前已有半数机构预测今年将不会降息，且鉴于此类预测具有较强惯性，这一比例仍有进一步扩大的可能。

3 J5 D1 G1 ?; Z( r5 l  A　　高盛已明确调整预测，将原本预期的最后两次降息各推迟一个季度，分别挪至2026年12月和2027年3月。联邦基金期货市场的定价则更为悲观——据期货定价显示，交易员已基本清除了2031年4月前降息的任何概率，利率曲线甚至反映出未来数年内加息的可能性。
　　这一市场预期的转变，折射出外界对美联储政策路径判断的根本性重估：降息已从“何时到来”的问题，演变为“是否还会到来”的疑问。
　　沃什接棒在即，低利率议程恐难推进
) z7 h, f1 S( ~: S/ t# X/ Z　　即将接任美联储主席的沃什面临的处境颇为棘手。特朗普提名他出任这一职位，部分原因正是期待其推动降息。沃什本人也曾公开表达对较低联邦基金利率的偏好，并主张美联储应将政策重心更多地转向缩减其规模达6.7万亿美元的资产负债表，而非依赖目前作为主要政策工具的隔夜利率。
# q- O& f, D1 \3 a2 u& B　　然而，在通胀超过3%的背景下，推销降息将是一项艰难的任务，尤其考虑到当前FOMC委员会整体偏向鹰派的结构。
7 R1 s  S) d0 d# w) R　　Dan North直言：“他面临的挑战相当艰巨。他显然是因为倾向低利率而被特朗普选中的。但沃什进来之后会发现，这场内部博弈远比他预期的要难打。”
4 e' ]. G- M% W7 x6 U8 ?　　沃什此前曾表示，他认为美联储内部偶尔的政策分歧是健康的。但当前的政策环境表明，他所面对的，可能远不止一场普通的“家庭争论”。
　　风险提示及免责条款
　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
! r. N. P6 ?0 k/ |6 I! N1 a                     新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障   
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            责任编辑：朱赫楠