观察 | 三安光电终止Lumileds收购

蓝66蓝

（来源：第三代半导体产业）
5 g: o4 X2 n4 n
! `, X5 ^& z2 `4月17日，国内LED龙头企业三安光电(13.650, 0.31, 2.32%)（600703.SH）发布公告称，因美国外国投资委员会（CFIUS）认定其联合境外投资人收购荷兰LED企业Lumileds 100%股权的交易存在不可化解的国家安全风险，要求撤回申报并放弃交易，公司已正式终止此次收购。
1 D- |. d' I; `! l4 \
3 a' q$ L- `0 m
5 Y5 e3 E! k8 R/ C此次收购始于2025年8月，三安光电宣布拟联合马来西亚投资方Inari Amertron Berhad，以2.39亿美元现金收购荷兰公司Lumileds Holding B.V. 100%股权。双方计划在香港设立合资公司，出资比例为74.5%（三安）和25.5%（Inari），用于支付对价及后续运营支持。
9 e) N% g. {) U* e: k+ j% T2 k8 t
作为全球LED产业的“老牌劲旅”，Lumileds前身系飞利浦照明事业部，在汽车照明、特种照明和高端LED封装技术等领域拥有深厚技术积累，在新加坡与马来西亚拥有成熟产线和研发团队。手握超3000余项专利，且是国际五强LED专利交叉授权联盟成员。此次收购被视为三安光电切入国际高端供应链、实现产品结构升级的关键一步。收购Lumileds不仅能填补其在高端车载LED、特种照明领域的技术空白，还能借助标的公司的全球客户网络和海外生产基地，快速切入国际高端市场，构建“上游芯片-中游封装-下游终端”的全产业链格局。
, h- W( T& M. B" R! g7 |" g
5 s: T4 g8 t+ a2 S+ d交易推进初期进展顺利，2025年11月获得中国市场监管总局无条件批准，随后又陆续通过土耳其、意大利等国的反垄断审查，市场普遍认为其落地概率较大。然而，美国CFIUS的审查成为交易无法逾越的障碍。尽管三安光电引入马来西亚合作伙伴，试图通过“中资+境外资本”的结构降低监管敏感度，但仍未能通过CFIUS的国家安全评估。

  x# l; I, E1 n; y公告显示，CFIUS认定交易存在“不可化解的国家安全风险”，具体原因未对外披露，但业内人士推测，这可能与Lumileds的业务涉及敏感领域、技术应用场景广泛有关。Lumileds的汽车照明技术涉及车规级半导体应用，且其产品供应美国本土车企，被美方视为关键供应链环节，而三安光电的中资背景触发了监管警惕。这并非Lumileds首次因美国审查阻断收购。2016年，中国财团曾试图收购Lumileds多数股权，同样因CFIUS以国家安全为由否决。

对于此次终止收购，三安光电表示，公司尚未支付任何股权转让价款，标的股权也未办理交割，终止交易不构成违约，不会对财务状况及持续经营产生实质性不利影响。公司将继续坚定推进国际化战略，持续提升公司在中高端LED领域及全球市场的竞争力。但从长期战略层面，此次交易终止无疑给三安光电的全球化进程带来了一定的挫折，三安光电布局高端LED市场的节奏被一定程度打乱，可能需要重新审视其海外拓展战略。不过，三安光电在高端LED领域已有一定技术储备，自主研发仍有推进空间。此次交易终止虽然带来短期战略调整压力，但也为公司提供了一个重新审视自身发展路径的机会，为后续全球化布局积累了经验。如何在当前复杂的国际环境下，通过自主创新和多元化布局，在自主研发与外部合作间找到平衡，实现企业的可持续发展，将是三安光电未来需要重点思考的问题。

对于Lumileds而言，此次交易终止同样是一个重大打击。近年来，Lumileds一直处于亏损状态，2024年度及2025年第一季度分别亏损约6700万美元和1700万美元。此次与三安光电的交易原本被视为其摆脱困境、获得发展资金的重要机会。交易终止后，Lumileds可能需要重新寻找投资者，或者通过自身业务调整来改善经营状况。在缺乏新投资者或重大业务调整的情况下，其经营压力将进一步加剧。

  J8 w1 d1 s+ u( ]2 O( r; v作为美国负责审查外国投资对国家安全影响的机构，CFIUS近年来对涉及半导体、高端制造等领域的跨国并购审查日益严格。尤其是针对中国企业的海外收购，CFIUS往往以“国家安全”为由进行严格把关，不少交易因此夭折。此次交易再次折戟，凸显中美科技竞争背景下，中资企业跨境并购半导体相关资产面临的严峻挑战。

; D! s6 f4 ]+ l3 v9 q% d" ~5 e4 M此次事件也为中资企业的跨境并购敲响了警钟。在当前全球贸易保护主义抬头、地缘政治复杂多变的背景下，中国企业的海外并购面临着越来越多的挑战，尤其是涉及敏感领域的交易，更容易受到各国监管机构的严格审查。近年来，随着中国企业全球化进程加快，涉及半导体、5G、人工智能等领域的并购频繁遭遇海外监管审查，CFIUS、欧盟FDI审查等机制成为重要障碍。在全球产业链重构和地缘政治博弈加剧的背景下，半导体、高端制造等敏感领域的海外收购面临更高的监管门槛，企业需更审慎评估政治风险，或通过技术合作、本地化生产等方式替代直接并购，降低不确定性。

业内人士指出，企业在规划跨境并购时，需提前对目标资产的“敏感属性”进行评估，尤其是涉及关键技术、国防供应链、数据安全等领域的标的，应充分预判监管风险。中国企业在进行海外并购时，应提前做好充分的尽职调查，全面了解目标企业的业务情况、技术应用场景以及所在国的监管政策。同时，要加强与监管机构的沟通，积极配合审查工作，及时回应监管关切。此外，企业还需制定多元化的海外拓展策略，避免过度依赖单一并购交易，降低因交易失败带来的风险。

3 m8 _2 f8 Y2 ~3 F. a# X& p6 B- E" S8 e% ]（半导体产业网 综合信息整理）

5 K$ i& k) d% ?# D$ Z% l3 \
# i( k& W. K+ B0 V# @  E
# d2 u/ b- g/ J" N. P8 x8 |+ F
# {+ G. O! e) Z! E( f$ j! F

  s* a0 ]0 y3 C0 k& [8 b4 v( c/ B