中信建投：Tesla美国光伏制造布局提速，中国TOPCon专利迎来价值兑现 ...

枕霞仙阁

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
+ O$ u/ {& [: u6 h
# }, F* C' B) K& i* L
- c5 U0 c( C3 h4 O6 Q文｜朱玥 王吉颖
参考新浪财经消息，Tesla正计划从中国设备厂商采购价值29亿美元的光伏组件和电池设备，其目标是在2028年底前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能。我们预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术，主要考虑TOPCon技术渗透率高，设备、工艺均已十分成熟，能够满足Tesla快速投产需求，且TOPCon组件性价比高，效率还有提升空间。
2 _/ V2 N7 T; u4 C% Q" T

一、事件：Tesla计划在2028年底前实现美国本土100GW组件产能
( u  K  L7 b6 I  q参考新浪财经消息，Tesla正计划从中国设备厂商采购价值29亿美元（约人民币200亿元）的光伏组件和电池设备，以应对数据中心增长带来的电力需求，其目标是在2028年底前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能。
7 d# ?% A3 c/ j* D# C1 c二、预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术
- A7 z# G' H8 D4 R预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术，主要考虑以下要素：
7 h) Q( E# m7 N2 }3 e, p1、投产速度快——TOPCon技术渗透率高，设备、工艺成熟
Tesla计划在2028年以前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能，因此需要能尽快落地的成熟技术路线，而TOPCon最符合要求。从渗透率来看，参考中国光伏行业协会数据，2025年N型TOPCon电池市占率87.6%，是占比最高的电池技术路线；设备端来看，设备企业在TOPCon关键关节环节设备技术成熟，具备“整线/半整线+定制化改造”的交付能力；工艺端来看，已经解决了绕镀、掺杂、浆料烧穿等工程问题。
4 H  C9 C& t( g& U7 a" w

' Y1 D+ d8 y: a, U. Q( f# y2、产品性价比高——资本开支低、量产效率高且还有提升空间
6 U7 B. T) b) ?+ r' j8 F  ~TOPCon设备资本开支在几种N型技术中相对较低，并且与Tesla此前做过的PERC技术工艺兼容。从效率表现来看，目前TOPCon电池量产效率已经来到25.3%，TOPCon组件量产效率已经来到23.7%，后续通过边缘钝化、Polyfinger、组件0BB等技术升级，TOPCon电池、组件效率还有望向27%+推进。


0 y( G( i# u; C" O' X
5 Q' T4 b2 J9 D7 d. ?; y
1、特斯拉项目执行进度及技术路径变更风险。特斯拉100GW产能规划跨度至2028年，项目落地受资金筹措、美国本土供应链完整度及当地政策执行力影响，存在进度不及预期的风险。同时，光伏技术迭代迅速，若特斯拉未来转向钙钛矿叠层或TBC等其他技术路径，可能导致现有TOPCon专利覆盖率下降，影响长期授权收益。
8 a' d8 u) Q3 k$ i" c2、知识产权诉讼及专利被宣告无效风险。当前First Solar等北美本土巨头持续通过USPTO发起多方复审（IPR）程序，试图挑战中国企业的核心专利有效性。若136号、454号等底层专利在后续诉讼中被判定失效，或竞争对手开发出完全避开现有专利保护范围的高效替代工艺，将削弱中国企业的技术话语权与收费基础。
3 b. R% M2 O5 T& p& w3、地缘政治与贸易政策变动风险。美国《通胀削减法案》（IRA）对于“受关注外国实体”（FEOC）的界定标准存在动态调整的可能。若美国后续收紧对中国光伏技术输出的监管，或通过行政手段限制Tesla等本土企业支付技术许可费，将直接影响中国厂商在北美市场的IP变现进度及收益确定性。

5 x# z4 F' f4 |, v% W9 v- I" ]4 h/ M
, n* c5 X9 X& `- {6 q朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。
王吉颖：电力设备与新能源团队分析师，中央财经大学金融学硕士，2019-2020年就职于兴业证券研究所电新团队，2021年加入中信建投证券研究发展部电力设备新能源团队，研究方向为光伏，2022-2023年所在团队获得的新财富最佳分析师评选第四名，2024年所在团队获得新财富最佳分析师评选第五名，工作地为北京。
1 V/ I% @1 O+ _+ i( x3 \
; ]! U/ p# d+ [% U2 g. R1 i
证券研究报告名称：《Tesla美国光伏制造布局提速，中国TOPCon专利迎来价值兑现（更新）》
, ~: |3 m( G2 Z对外发布时间：2026年3月23日
/ Z1 k  V% m% W  `4 u$ G! [报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
# b7 o: Y( K5 b* N0 b( f" o3 W0 }本报告分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
王吉颖 SAC 编号:S1440521120004