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【导读】桥水基金2025年四季度大举增持英伟达和黄金概念股
% J2 k" o9 B$ x; T 全球最大对冲基金桥水刚刚披露了最新美股持仓报告。2025年第四季度，桥水增持英伟达、亚马逊和美光科技等科技股，还增持了黄金生产商股纽蒙特。' I4 d5 ], o m [0 B
增持科技股和黄金概念股% b7 S9 j* F( @7 S' R- ~+ o
美东时间2月13日，桥水基金披露了最新美股持仓报告（13F）。% |7 O7 i" x- \4 l; \
13F报告显示，桥水基金去年第四季度持仓总市值达274亿美元，而第三季度总市值为255亿美元。
( V! L* e+ e z; W 截至2025年第四季度末，桥水的前十大标的分别是标普500指数ETF-SPDR（SPY）、标普500指数ETF-iShares（IVV）、英伟达、拉姆研究、赛富时、谷歌、微软、亚马逊、奥多比、GE Vernova，前十大持仓标的占总市值的36.35%。- j+ ~3 D5 j) z2 l) ]# S @ p& A
2025年第四季度，桥水基金增持最多的五大标的分别是标普500指数ETF-SPDR（SPY.US）、美光科技、甲骨文、英伟达和全球最大的黄金生产商之一纽蒙特矿业（Newmont Corporation.）。
" P6 H6 b, x9 R 其中，桥水大幅增持了135万股英伟达，从2025年第三季度的251万股增持至第四季度的 387万股，增持幅度高达54%。此外，桥水还增持了82万股亚马逊股票，截至2025年第四季度持有195万股。
# v5 r+ z/ C+ y* ^9 W' n 桥水减持最多的前五大标的分别是UBER、跨国金融科技公司费哲（Fiserv公司）、谷歌、META和微软。, y3 m7 I. s; W T9 l+ w+ {
达利欧：收益源于财政与货币刺激、生产率变化
2 h* |! x7 {2 }& B H; F' l 以及资产配置从美国向外转移的重大调整* x2 X( y8 k: J. H# q" R
在近期发布的年度报告与展望中，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）系统性地回顾了2025年市场运行机制和收益归因。
6 H9 J [/ `7 ]. M 他强调，对收益结果的理解，不能停留在表面叙事。在多数人看来，2025年最重要的投资主线是美国股票，尤其是AI板块。
' f2 X8 C9 K! y0 M; J' b" m 在达利欧看来，全年最大的收益来源其实来自两个方面：其一，货币价值的变化（尤其是美元、其他法币与黄金）；其二，美国股票显著跑输非美股票及黄金，而黄金是全年表现最好的主要资产。/ g+ a: d. P0 D1 Y
达利欧认为，这一结果源于财政与货币刺激、生产率变化，以及资产配置从美国向外转移的重大调整：
5 I& J" y i9 H' Y- I m 一、货币价值的变化。2025年，美元对日元下跌0.3%，对人民币下跌4%，对欧元下跌12%，对瑞士法郎下跌13%，对黄金下跌39%。黄金作为全球第二大储备资产、唯一主要非主权法币资产，成为最强“硬货币”，全年表现最好的投资是做多黄金。, k% E8 X% Q+ p i5 w
二、美国股票跑输非美市场。资本、估值与财富正在从美国向外再平衡，这一趋势或将延续。+ q( a# F }6 z+ n; i! {
四、关于估值与风险溢价。当前市盈率高企、信用利差处于低位，整体估值偏贵。基于当前收益率与正常生产率假设，长期股票预期回报约4.7%，处于历史低位；债券预期回报约4.9%，股票风险溢价有限。信用利差进一步压缩空间不大，若利率因货币贬值与供需压力上行，股债均可能承压。
' s5 J( ~( U5 B) p: _3 F 六、2025年美国政策强调资本主义取向，通过财政刺激、放松监管与产业支持推动制造业和AI发展，同时扩大财政赤字与贫富差距。对外政策加剧制裁与冲突担忧，推动黄金需求与资产分散。5 T$ v9 B5 T H! f6 H
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（文章来源：中国基金报） |
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发表于 2026-2-15 17:08:28
